Quyết Định Fed Ngày 29/7: Kịch Bản Nào Cho Bitcoin Trong Bối Cảnh Bất Đồng Hiếm Hoi?

Hãy nhìn vào dữ liệu. CME FedWatch, lúc 14:30 ngày 28/7, ghi nhận 31.5% khả năng Fed tăng lãi suất vào ngày mai. Một con số đủ lớn để khiến bất kỳ ai đang nắm giữ Bitcoin phải chú ý. Điều đáng nói hơn, chỉ một tháng trước, con số này là 0%. Sự xoay chuyển 31.5 điểm phần trăm này là hiếm thấy kể từ tháng 3/2020. Nó phản ánh một điều: thị trường không còn chắc chắn về hướng đi của Fed, và sự bất định này, như tôi đã thấy trong nhiều chu kỳ, thường đi kèm với sự biến động mạnh của các tài sản rủi ro, đặc biệt là Bitcoin. Bản thân Bitcoin, tại thời điểm viết, đang giao dịch ở mức 63.683 USD, giảm 1.87% trong 24 giờ qua. Một dấu hiệu cho thấy áp lực đã bắt đầu hình thành. Mỗi giao dịch đều để lại dấu chân trong sổ cái, và hiện tại, sổ cái đang ghi nhận sự do dự. Để hiểu rõ, chúng ta cần nhìn vào bối cảnh. Cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) vào ngày 29/7 này không phải là một cuộc họp thông thường. Lần đầu tiên kể từ tháng 6/2019, có một sự bất đồng quan điểm công khai và sâu sắc trong nội bộ Fed. Cốt lõi của sự bất đồng này nằm ở việc liệu có nên giảm lãi suất để hỗ trợ nền kinh tế đang có dấu hiệu chậm lại, hay giữ nguyên để kiểm soát lạm phát vẫn còn dai dẳng. Kevin Warsh, một người được cho là chủ chốt trong các cuộc thảo luận, được cho là đang thúc đẩy một lập trường diều hâu hơn, ủng hộ cắt giảm lãi suất nhưng kèm theo việc loại bỏ các hướng dẫn định hướng tương lai. Trong khi đó, các thành viên khác, đặc biệt là những người ủng hộ đường lối ôn hòa, cho rằng lạm phát hạ nhiệt khi CPI tháng 6 giảm 0.1% so với tháng trước và họ vẫn kỳ vọng 25 điểm cơ bản vào tháng 9 là đủ. Sự phân hóa này được thể hiện rõ qua dữ liệu từ CME: chỉ trong vòng một tháng, xác suất giảm lãi suất 50 điểm cơ bản đã tăng từ 5% lên 68.5% rồi giảm xuống 68.5% trong khi xác suất duy trì hoặc tăng lại tăng lên. Bên cạnh đó, một vấn đề mang tính thủ tục nhưng có ảnh hưởng lớn, đó là cơ cấu biểu quyết. CNBC đưa tin rằng có thể có từ 3 đến 4 phiếu “diều hâu” bất đồng, thậm chí nếu Fed quyết định giữ nguyên lãi suất. Điều này là rất quan trọng. Trong lớp băng dày, tôi đào từng mảnh bằng chứng. Ở đây, 3-4 phiếu bất đồng là một mảnh bằng chứng nặng ký. Nó cho thấy một sự chia rẽ sâu sắc đến mức các quan điểm khác biệt có thể được thể hiện một cách công khai, điều mà Fed thường tránh. Vậy, bức tranh toàn cảnh đang hiện ra thế nào? Chúng ta có một Fed bị chia rẽ. Thị trường đang dao động giữa các kịch bản. Và Bitcoin, từ mức đỉnh 126.080 USD cách đây một năm, đã giảm 46%, hiện chỉ tăng 7% trong 30 ngày qua. Sự phục hồi yếu ớt cho thấy lực mua không đủ mạnh. Điểm mấu chốt là sự tập trung của các vị thế đầu cơ. Hiện tại, các vị thế mua ròng đồng USD đang ở mức cao nhất kể từ năm 2015. Điều này tạo ra một kịch bản “tập trung” nguy hiểm. Howard Du, một nhà phân tích kỳ cựu, từng nhận xét về hiện tượng các giao dịch tập trung dẫn đến biến động bất thường. Sự tương đồng với quá khứ là rất rõ ràng. Hãy xem xét các kịch bản từ TD Securities. Họ đưa ra ba khả năng. Thứ nhất, Fed giữ nguyên lãi suất với một hoặc hai phiếu bất đồng. Kịch bản này, dù vẫn còn sự chia rẽ, nhưng kết quả lại phù hợp với kỳ vọng của đa số. Đồng USD có thể giảm 0.3%-0.5%, mở ra một “cơn gió thuận” cho tài sản rủi ro. Bitcoin, trong kịch bản này, có thể phục hồi lên vùng 66.000-68.000 USD. Thứ hai, Fed giữ nguyên lãi suất và không có một phiếu bất đồng nào. Đây là kịch bản “bồ câu” nhất. Đồng USD có thể giảm tới 0.5%, và các tài sản rủi ro sẽ có một đợt tăng mạnh. Bitcoin có thể kiểm tra lại vùng kháng cự 68.000-70.000 USD. Thứ ba, Fed bất ngờ tăng lãi suất. Kịch bản này gần như không được thị trường định giá. Đồng USD sẽ tăng vọt, và tài sản rủi ro sẽ lao dốc. Bitcoin hoàn toàn có thể giảm xuống dưới 60.000 USD, thậm chí thấp hơn, khi các vị thế đầu cơ bị thanh lý hàng loạt. Tuy nhiên, điều thú vị nằm ở góc nhìn phản trực giác. Nếu Fed giữ nguyên lãi suất, điều mà đa số các nhà kinh tế trong cuộc khảo sát của Reuters tin tưởng, thì đó là một kết quả được mong đợi. Nhưng chính vì có một bộ phận không nhỏ các nhà giao dịch (31.5%) đã phòng ngừa cho khả năng tăng lãi suất, nên khi kết quả giữ nguyên được công bố, các vị thế bán khống đồng USD và mua Bitcoin có thể sẽ bị đóng lại ồ ạt, tạo ra một đợt “short squeeze” đẩy giá lên cao hơn nữa. Ngược lại, nếu Fed tăng lãi suất, sự ngạc nhiên sẽ là rất lớn, và làn sóng thanh lý sẽ cực kỳ dữ dội. Điểm mù ở đây là các nhà đầu tư thường chỉ nhìn vào xác suất chính, mà quên mất rằng sự tập trung của các vị thế và kỳ vọng chênh lệch giữa các nhóm mới là chất xúc tác thực sự cho những biến động lớn. Bản chất của bong bóng: tin tưởng vào ảo ảnh. Sau tất cả, điều cuối cùng chúng ta cần ghi nhớ là gì? Kịch bản của TD Securities chỉ là những dự báo. 31.5% cũng chỉ là một con số. Điều quan trọng là tôi đã chỉ ra cho các bạn thấy cơ chế vận hành của thị trường trong một sự kiện rủi ro cực đoan như thế này. Vậy, liệu các bạn đã sẵn sàng cho một trong ba kịch bản đó chưa? Hay các bạn vẫn đang hy vọng vào một kết quả may mắn mà không có bất kỳ kế hoạch dự phòng nào? Lời khuyên của tôi là hãy dành 30 phút trước và sau khi quyết định được công bố để ngồi yên và theo dõi. Đừng giao dịch. Và hãy tự hỏi: khoản đầu tư của mình sẽ ra sao nếu lịch sử lặp lại, nhưng theo một cách hoàn toàn khác?