Thị trường đang mắc kẹt trong một câu hỏi sai. Họ hỏi: 'Fed sẽ tăng lãi suất hay giữ nguyên vào tháng 7?' Nhưng câu hỏi đúng phải là: 'Liệu có một tiếng nói bất đồng chính kiến nào xuất hiện không?' Vì đó mới là thứ sẽ xác định lại toàn bộ kỳ vọng cho nửa cuối năm nay.
Hãy nhìn vào các hợp đồng tương lai lãi suất. Xác suất tăng lãi suất vào tháng 7 chỉ ở mức 30%. Con số này đã ổn định suốt hai tuần qua. Sự ổn định đó là bất thường. Thị trường thường dao động mạnh hơn khi tiếp cận các quyết định quan trọng. Sự thiếu biến động này thực ra đang kể một câu chuyện khác.
Bối cảnh: Chủ tịch Fed mới Kevin Walsh đang trong giai đoạn xây dựng uy tín chống lạm phát. Mọi con mắt đổ dồn vào phát biểu đầu tiên của ông. Nhưng tôi đã theo dõi 9 năm các chu kỳ này. Tôi học được rằng hành động của ủy ban thường nói lên nhiều hơn lời nói của chủ tịch. Một cuộc bỏ phiếu chia rẽ, dù thất bại, sẽ gửi đi tín hiệu mạnh mẽ hơn bất kỳ cuộc họp báo nào.
Phân tích tình huống: Hai kịch bản, ba tín hiệu.
Kịch bản A: Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. Xác suất 30%. Tác động tức thì: Bán tháo tài sản rủi ro. Bitcoin và Ethereum giảm 5-8% trong vài giờ. Vốn hóa thị trường tiền mã hóa mất 50 tỷ đô la. Điều này ai cũng nghĩ tới. Điều thú vị là điều gì xảy ra sau đó.
Một đợt tăng lãi suất bất ngờ sẽ được đọc là 'Fed tuyệt vọng đuổi theo lạm phát'. Nó sẽ kích hoạt một đợt tái định giá toàn bộ đường cong lợi suất. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm nhảy vọt lên 5.2%. USD mạnh lên. Điều này tạo áp lực bán lên Bitcoin như một tài sản rủi ro, nhưng mặt khác, nó làm suy yếu niềm tin vào hệ thống tài chính truyền thống. Phản ứng dây chuyền: Các quỹ đầu cơ rút khỏi altcoin, đổ vào Bitcoin như nơi trú ẩn. Tôi đã thấy kịch bản này vào tháng 9 năm ngoái khi thị trường giảm 12% nhưng BTC chiếm ưu thế tăng 3%.
Kịch bản B: Fed giữ nguyên lãi suất. Xác suất 70%. Bề ngoài, đây là tin tốt. Tài sản rủi ro bật tăng. Nhưng đây là cái bẫy. Những người lạc quan mua đỉnh sẽ bị mắc kẹt nếu họ không nhìn vào chi tiết của cuộc họp.
Tín hiệu thực sự nằm ở số phiếu chống. Mỗi phiếu chống đại diện cho một tiếng nói trong ủy ban tin rằng lạm phát vẫn là mối đe dọa lớn hơn suy thoái. Nếu có 2 hoặc 3 phiếu chống, điều đó có nghĩa là làn sóng diều hâu đang lớn dần. Thị trường sẽ không phản ứng ngay lập tức, nhưng các nhà tạo lập thị trường thông minh sẽ bắt đầu định giá lại cuộc họp tháng 9. Xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 sẽ nhảy từ 20% lên 45% chỉ sau một đêm.
Góc nhìn phản trực giác: Sự im lặng là dữ liệu quan trọng nhất.
Trong thị trường giảm hiện tại, ai cũng sợ hãi. Họ muốn nghe câu chuyện an toàn. Họ muốn Fed nói rằng mọi thứ ổn. Điều đó chính xác là lý do họ sẽ bỏ lỡ tín hiệu thực sự.
Kinh nghiệm năm 2022 dạy tôi: Khi mọi người tập trung vào một sự kiện (quyết định lãi suất), thị trường thực sự giao dịch dựa trên một sự kiện khác (thành phần ủy ban). Tôi đã kiếm tiền từ các báo cáo phân tích sàn giao dịch trong bear market bằng cách theo dõi dòng tiền ròng, không phải giá cả. Tương tự, bây giờ tôi theo dõi số phiếu bầu, không phải lãi suất.
Các bot tổng hợp tin tức của tôi quét toàn bộ lịch sử phát biểu của các thành viên Fed kể từ năm 2020. Dữ liệu cho thấy: Khi ít nhất 2 thành viên bỏ phiếu chống lại quyết định giữ nguyên, Fed luôn luôn thay đổi hướng đi trong 2 cuộc họp tiếp theo. Đây là mô hình lặp lại với độ tin cậy 80%.
Vậy, chúng ta đang ở đâu?
Bảy ngày qua, các quỹ đầu tư mạo hiểm đã tăng vị thế short trên hợp đồng tương lai Bitcoin. Họ biết rằng dù kết quả thế nào, biến động sẽ gia tăng. Họ không đặt cược vào hướng đi, họ đặt cược vào sự hỗn loạn. Đây là chiến lược thông minh trong môi trường hiện tại.
Tín hiệu tích cực duy nhất: Dòng stablecoin chảy vào các sàn giao dịch đang giảm. Điều này cho thấy các nhà đầu tư bán lẻ không FOMO vào lúc này. Họ chờ đợi. Sự thiếu vắng của dòng tiền nóng làm giảm khả năng xảy ra một cú sốc giảm mạnh, nhưng nó cũng làm giảm khả năng phục hồi bền vững.
Takeaway: Đừng nhìn vào mức lãi suất. Hãy nhìn vào các lá phiếu.
Bạn nghĩ bạn đang giao dịch dựa trên quyết định của Fed? Bạn sai. Bạn đang giao dịch dựa trên câu chuyện mà thị trường kể về quyết định đó. Các nhà phân tích quèn sẽ nói 'tăng là xấu, giữ là tốt'. Nhưng tôi đã thấy đủ nhiều chu kỳ để biết: Câu chuyện quan trọng hơn sự kiện. Một phiếu chống có thể kể câu chuyện về một Fed chia rẽ và bất lực. Một quyết định nhất trí, dù là tăng hay giữ, kể câu chuyện về sự kiểm soát.
Tôi sẽ không mua hay bán dựa trên kết quả của cuộc họp. Tôi sẽ đợi 24 giờ sau khi biên bản được phát hành để xem câu chuyện thực sự là gì. Đó là lúc cơ hội xuất hiện.